Планировать инвестиции в развитие бессмысленно, рынок пока не может оценить справедливую стоимость бизнеса - президент группы "Акадо" Виктор Савюк
Рынок широкополосного доступа в Интернет и цифрового ТВ является едва ли не самым устойчивым к кризисным явлениям. В этом году его рост продолжается, хотя и не такими высокими темпами, как раньше. В то же время проблемы в экономике не обходят стороной и наиболее благополучные ее сегменты, заставляя телекоммуникационных операторов ограничивать свое развитие и отказываться от расширения географии бизнеса.
Группа "Акадо", один из крупнейших игроков российского рынка интернета и цифрового ТВ, пока не собирается возобновлять строительство региональных сетей, хотя столичный интернет-рынок близок к полному насыщению.
В интервью "Интерфаксу" президент "Акадо" Виктор Савюк рассказал о том, какие меры компания приняла, чтобы обезопасить себя от угроз кризиса, поделился прогнозами на этот год, а также признался, что не ожидал того, что абоненты все-таки начнут экономить на базовых телекоммуникационных услугах.
- В октябре прошлого года "Акадо" первой из крупных телекоммуникационных компаний объявила о замораживании строительства сетей в регионах России. Как вы сейчас смотрите на перспективы регионального развития?
- Действительно, осенью мы, как и большинство участников рынка, прежде всего, остановили все возможное развитие, двигаться куда-либо без понимания ситуации было нельзя.
Сейчас понимания стало больше. Есть уверенность, что рубль к доллару более-менее стабилизировался, есть какое-то представление об уровне инфляции. Не вполне понятно, что будет происходить с ВВП и безработицей, но непредсказуемых трендов нет.
Однако стоимость ресурсов сегодня гораздо выше, чем гарантированная эффективность их отдачи при новых вложениях. Если еще год назад ты выходил на рынок, который рос на 60-80% в год, стоимость ресурсов можно было переварить. Сегодня такой уверенности в росте рынка нет, и рентабельность ниже. Теперь понятно, что в ближайшие полгода ничего хорошего не будет. Вкладываться бессмысленно. На мой взгляд, нужно подождать, случится ли что-нибудь осенью, или экономика отдохнет в течение хотя бы года после того, как выйдет из стресса. Когда тренды более-менее выровняются, можно будет просчитывать будущее.
В тот момент, когда рынок сможет снова считать стоимость компании по DCF (метод дисконтирования денежных потоков), мы поймем, что есть бизнес-планы, которым мы верим. До этого бессмысленно пытаться проектировать вложение денег в какое-то развитие.
Поэтому в краткосрочной перспективе мы не собираемся возвращаться к инвестированию в региональный рынок. При этом активы, которые уже куплены, мы поддерживаем, они хорошо работают, с ними нет проблем.
- Группа "Акадо" подвела итоги 2008 года по МСФО. Расскажите о них.
- Радует, что кризис был не весь 2008 год, поэтому наши надежды на устойчивый рост компании оправдались. В прошлом году Группа компаний "Акадо" показала рост выручки на 52% с $205,4 млн в 2007 году до $312,4 млн в 2008 году. Совокупная абонентская база выросла на 105%. Особенно важно отметить увеличение валового дохода, он вырос за год с $67,9 млн до $136,9 млн.
EBITDA в прошлом году увеличилась на 120%, рентабельность EBITDA повысилась с 14% до 21%. В нашем бизнесе 20% рентабельности - это, безусловно, не предел. Есть подразделения "Акадо", которые работают давно и вышли на устойчивые темпы развития. Их рентабельность порядка 40-45% мы считаем целевой для всего холдинга. С учетом того, что направление В2В менее рентабельно, и оно все активнее выходит на рынок телефонии со значительно меньшей рентабельностью, чем интернет-услуги и цифровое ТВ, думаю, что в определенной перспективе мы должны увеличить рентабельность до 37-38%.
- В какие сроки вы планируете достигнуть такого показателя?
- Эксперты ожидали, что Интернет закончит быстрый рост по Москве в 2008 году, а цифровое телевидение - в 2009-2010 годах. Ожидалось, что проникновение интернет-услуг к этому моменту достигнет 80%, телевидения -65-70%.
Мы предполагали, что рост в Москве с 2010 года будет уже значительно меньше, поэтому стали выходить в регионы. Входить в рынок, на котором уровень проникновения услуг меньше 10%, - очень дорого, так как построенные сети будут не загружены. Опыт показывает, что массовый рост рынка начинается, как только проникновение переходит границу в 8-10%. Наша стратегия в этом и заключалась: выйти в определенные регионы в момент начала быстрого роста, не раньше. Ведь технология, по которой строит сети "Акадо", связана с телевидением, она хуже окупается только за счет интернет-услуг. Строительство нашей сети обходится дороже, чем Ethernet, но обслуживание и подключение - гораздо дешевле. Наш монтажник подключает в день 10-12 клиентов, когда Ethernet-монтажники вдвоем подключают одного-двух. Поэтому Ethernet-компании могут позволить себе построить сети и подождать клиентов. Нам нужно вкладывать тогда, когда начинается рост рынка.
Исходя из этого, мы планировали в Москве полноценный 2010 год, в регионах - 2011-2012 годы, что давало по группе очень высокий показатель роста EBITDA до 2011-2012 гг. плюс устойчивый рост далее, и делало нас привлекательными при выходе на IPO, которое мы собирались провести.
Вот такие были планы, но пришел кризис. Безусловно, он внес свои коррективы, но наши рынки продолжают достаточно хорошо расти, что позволяет рассчитывать, что мы рано или поздно реализуем намеченное.
- Вы раскрываете показатель чистой прибыли?
- Если говорить про чистую прибыль, то компании группы находятся на различных стадиях развития. Есть абсолютно устойчивые и рентабельные, как "Комкор", есть компании, которые к нам присоединились только в прошлом году. Есть компании, которые просто экстремально быстро растут, и, естественно, на этом периоде они работают в минус по чистой прибыли.
- Какие тенденции наблюдаются на московском рынке широкополосного доступа в Интернет, как ведут себя потребители, сокращают ли объем пользования услугами из-за кризиса?
- По нашим оценкам, минимальный рост рынка ШПД в 2009 году составит 9%, максимальный - 16%, сейчас он показывает динамику на уровне 10-10,5%.
Это первый год, когда переток абонентов ШПД в Москве будет больше, чем новые подключения. По нашим прогнозам, в этом году будет продано 700 тыс. контрактов, и 500 тыс. из них - за счет миграции абонентов от одного оператора к другому. В таких условиях мы чувствуем себя достаточно уверенно, у компании узнаваемый бренд, которому доверяют потребители. Мы в тройке имиджевых лидеров, я бы даже сказал, в двойке.
Если говорить о потреблении услуг, то трафик абонентов не падает. Мало того, тенденция его ежегодного удвоения сохраняется.
С платежеспособностью клиентов ситуация хуже. Произошло то, чего, честно говоря, я не ожидал, несмотря на прогнозы экспертов "Акадо". Появились клиенты, которым стало трудно продолжать оплачивать услуги. Бывает, что мы звоним абоненту, который в течение трех месяцев не воспользовался услугами, и предлагаем забрать оборудование из аренды. В ответ слышим: "Я сейчас не могу оплачивать Интернет, но хотел бы с вами работать дальше. Не забирайте оборудование, надеюсь, что смогу через месяц подключиться".
Таких клиентов немного, это не катастрофа. Но это означает, что появились возможности для развития низкобюджетного рынка, в котором сегодня устойчиво работает только МГТС.
Это заставляет задуматься над тем, как надо работать на этом рынке. Самое главное - не заниматься "каннибализмом", т.е. не начать демпинговать для своих же клиентов, потому что значительная часть абонентов платежеспособна и готова платить разумные деньги за высокое качество услуг.
- А как обстоят дела на рынке цифрового ТВ?
- Цифровое телевидение в этом году вырастет на 25-30% по количеству абонентов, в основном за счет новых подключений. И с радостью за нашу компанию могу сказать, что практически все они придут к нам. Мы определяем, как растет этот рынок, и позиции других игроков пока значительно слабее. IP TV остается нишевым продуктом, как, собственно, и во всем мире.
Планы на первый квартал 2009 года были достаточно консервативными, и "Акадо" перевыполнила их по финансовым показателям на 5-8%. В целом, по итогам года мы ожидаем значительного роста в рублях. Конечно, такой рост во многом обусловлен ростом рынка ТВ-услуг.
Хочу также отметить значительный рост ARPU цифрового телевидения в I квартале. Мы продаем ежедневно по 3 тыс. пакетов цифрового ТВ, несмотря на летний спад. При этом услуги активно покупают и существующие абоненты, а это означает, что их ARPU растет.
Если говорить о результатах I квартала в ШПД, ARPU по Интернет-услугам также растет, но незначительно. Всего на Интернет в I квартале пришлось 41% выручки, телевидение - 49%, еще 10% выручки - это дополнительные услуги и телефония.
- Ситуация на корпоративном рынке более драматична? Каков уровень оттока, появляются ли новые клиенты?
- Мы недавно опубликовали итоги "Комкора" ("дочка "Акадо", работающая с корпоративными клиентами) за 2008 год по РСБУ. Выручка увеличилась на 15,7%, до 3,45 млрд рублей. Основное направление деятельности для "Комкора" (83% дохода) - обслуживание коммерческих организаций. 20% выручки приходится на интернет-услуги. Доходы от сетей VPN составили 30%, от предоставления выделенных цифровых каналов связи (это классическая услуга "Комкора" для операторов) - 25%.
Наибольший рост по-прежнему демонстрирует Интернет, на втором месте - услуги по передаче данных.
Что изменилось в "Комкоре" в 2009 году? Конечно, мы опасались падения выручки. Рынок в сегменте В2В сейчас очень непредсказуем. Совершенно непонятно, когда какая компания престанет платить. Пока наши опасения не подтверждаются: по итогам мая доходы "Комкора" выросли на 8% по сравнению с январем. Наилучшую динамику показывает телефония, которая выросла на 58%.
Думаю, решающее значение в этом сыграла адресная работа с клиентами, которой "Комкор" всегда придавал большое значение. Теперь она возведена в абсолют. Компания работает персонально не только с крупными, но и со средними и мелкими клиентами. Любые действия по отношению к клиенту, даже вынужденные: отключения, когда клиент не платит, повышение цен в тарифах, номинированных в у.е., - производятся только после личного общения.
Это, безусловно, дает эффект. С 1 марта этого года тарифы компании были пересмотрены в сторону увеличения, в то же время прирост клиентской базы - около 100-120 клиентов в месяц - превысил отток, который в среднем был на уровне 40 клиентов и только в марте, с изменением тарифов, составил 97. Сумма среднего счета среди низкодоходных абонентов увеличилась на 2%, а клиенты со средней и высокой доходностью ведут себя стабильно. Клиенты, которые уходят от нас, в основном относятся к низкодоходному сектору.
Единственным месяцем, когда у нас был отрицательный прирост выручки, стал октябрь. Но уже в ноябре буквально за две недели мы принципиально перестроили мотивацию продавцов, всю коммерческую работу, тарифы и возместили эти потери.
- Сталкивается ли "Комкор" с проблемой задержки платежей корпоративными клиентами?
- Такая проблема есть. Платежи я контролирую очень жестко. Каждый понедельник на оперативном совещании я смотрю дебиторскую и кредиторскую задолженность компаний - и в В2С, и В2В секторе. Мы установили в начале года некий предел: если он будет превышен, то мы должны принимать специальные меры. Нам еще ни разу не пришлось этого делать, пока справляемся. Но это зависит не только от нас, но и от состояния рынка.
- Какие доли у "Акадо" в различных сегментах рынка?
- Эксперты причисляют нас к тройке лидеров московского корпоративного рынка. Занимаемая доля оценивается примерно в 12% рынка фиксированной связи. По количеству абонентов ШПД в Москве мы разделяем второе место с "Вымпелкомом". Доля рынка цифрового ТВ у "Акадо" - 46%, но, если не учитывать спутниковый сегмент, она составляет около 70%.
У нас примерно 1 млн. 60 тыс. клиентов в Москве: в мае количество абонентов цифрового ТВ достигло 375 тыс., а ШПД - 617 тыс. Но за счет того, что многие пользуются и тем, и другим, нашими клиентами сегодня являются порядка 975 тыс. московских семей. Кроме того, у нас порядка 950 тыс. абонентов социального ТВ.
К слову, мы сами в своих расчетах считаем принципиально важным вести учет абонентов цифровых услуг. Все говорят об услуге "triple play", но при этом считают абонентов ШПД. Мы предпочитаем говорить о "комплексных" абонентах, тем более что разница между ARPU по интернет-услугам и цифровому ТВ у "Акадо" сегодня составляет всего лишь 5-7 рублей.
Наша основная задача - увеличить уровень пересечения абонентских баз, чтобы клиент, приобретающий у нас ШПД, покупал и пакет цифрового ТВ. Показатель количества контрактов на абонента у "Акадо" в настоящее время составляет чуть менее 1,2. Для сравнения, в Европе - примерно 1,3, в Америке - 1,7. Наша задача добиться хотя бы 1,25-1,3 в ближайшее время.
- Многие эксперты ожидали, что кризис станет причиной консолидации рынка. Пока эти прогнозы не оправдываются. Как вы думаете, почему?
- Мы сами не планируем приобретать активы. Сегодня в Москве можно покупать компании только ради их клиентской базы, но и этого не нужно делать при таком высоком показателе перетока - эти абоненты и так станут нашими. К тому же сегодня бессмысленно что бы то ни было продавать, ведь объективные критерии оценки стоимости компании отсутствуют. Поэтому сегодня имеет смысл скорее говорить о формировании альянсов.
У Группы "Акадо" уникальная ситуация - мы крупнейший независимый игрок на московском интернет-рынке, и это делает нас очень привлекательными при рассмотрении возможных схем. Сейчас говорить о чем-то конкретном не приходится. Впрочем, существует утверждение: " Если ты не готов продать свой бизнес на 30% выше рыночной стоимости, то это не бизнес, а хобби". Наши акционеры профессионалы, а это означает, что они всегда готовы рассматривать какие-либо варианты покупок, продаж, альянсов.
- В прошлом году "Акадо" громко заявила о запуске телевидения высокой четкости: High Definition. Оправдал ли этот проект ваши ожидания?
- Это проект, который обречен на успех. Он не может не оправдать надежд, он может только порадовать или разочаровать в краткосрочной перспективе.
HD для нас проект имиджевый, срока окупаемости у него нет, но все в мире понимают, что через 2-3 года без HD TV не будет успешного бизнеса. То же относится и к интерактивному ТВ: например video on demand - во всем мире является услугой must have, при этом существенного заработка не приносит. Но залог успеха любого оператора - удивлять и восхищать абонентов, а значит нужны новые современные услуги.
Мы готовили HD TV практически весь предыдущий год: строили сеть, приобретали контент. При этом мы одновременно планировали к запуску интерактивное ТВ, которое потребовало многомиллионных инвестиций. Сначала мы предполагали сделать драйвером продаж интерактивное телевидение, но потом приняли решение стартовать с HD TV.
При выходе на несуществующий рынок дороже всего обходится формирование спроса. Нет потребности - ты вкладываешь безумные деньги. Удовлетворение потребностей обходится гораздо дешевле, но уже появляются конкуренты.
Мы инвестировали рынок HD TV полностью. Пока приставки (set-top-box) предоставлялись абонентам на условиях недорогой аренды, HD TV продавалось хорошо, мы без проблем реализовали около 10 тыс. пакетов. Следующим этапом должен был стать запуск интерактивного телевидения.
Однако с этого года мы решили, что не можем позволить себе инвестиции в каждого клиента HD TV в размере нескольких сотен долларов, и начали продавать приставки. Это сразу же убило спонтанный интерес к high definition, ведь контента высокого разрешения до недавнего времени было мало.
Если мы не увеличим количество каналов в пакете, проект не станет развиваться. Поэтому, вместо того чтобы бесплатно ставить абонентам дорогие приставки, мы вплотную занялись расширением контента.
- Какая у "Акадо" задолженность, испытывает ли компания потребность в привлечении новых займов?
- Если говорить коротко, то ситуация с долгом сейчас нормальная. В конце прошлого года мы провели пролонгацию своих основных кредитов, переводя их в долгосрочные и стараясь максимально снизить долларовую нагрузку. Долги перед банками, с которыми не удалось договориться, мы досрочно погасили. Сегодня долговой портфель в основном рублевый, сроком до 2013-2014 года, что позволяет нам уверенно смотреть в будущее.
Необходимости в привлечении дополнительных средств ни в этом, ни в следующем году у нас нет. Для операционной деятельности займы нам не требуются. Средства на развитие мы будем пытаться привлекать тогда, когда это развитие будет эффективным для нас.
Отдельный вопрос: смогли бы мы занять, если бы понадобилось что-то развивать? Сегодня это вопрос больше сводится к тому, верят ли банки в реальную эффективность развития. У меня есть много личных друзей, которые работают на довольно высоких постах в банках, и их общее мнение таково: никого не волнуют сейчас залоги, всех волнует только, будет этот бизнес существовать до того момента, когда он вернет тебе деньги, или нет.
- Вы раскрываете размер долга? Находятся ли какие-нибудь активы "Акадо" в залоге у банков?
- Размер долга не называем. Было бы глупо говорить, что мы не заложили ничего из активов. Конечно, банки дают кредиты только под залог, и это нормально.
- Насколько существенно "Акадо" сократила персонал после наступления кризиса?
- Я не скрываю того, насколько жесткой была наша позиция осенью, когда акционеры поставили задачу сократить расходы и остановить развитие. "Акадо" осенью сократила персонал на 20%. Социальные пакеты также были значительно урезаны. Все обещанные премии были выплачены, но новые - отменены. Однако мы не сократили ни одного оклада.
С этого года, поскольку ситуация более-менее успокоилась, мы вновь начали набирать сотрудников. Естественно, в первую очередь звоним тем, кого попросили покинуть компанию, и приглашаем обратно. Вновь увеличивается call-центр, штат монтажников, открываются новые проекты. При этом набор персонала носит ограниченный характер. В целом могу сказать, что у нас контроль над расходами всегда был очень серьезным, а теперь он стал просто экстремально жестким. Слава богу, у нас электронный документооборот, и я могу видеть любые копеечные движения средств. На уровне группы контролируются любые платежи из бюджета свыше довольно невысокого лимита. Если же кто-то попытается заплатить даже 2 рубля, непредусмотренных в бюджете, это попадет на уровень президента.
Мы существенно сократили операционные расходы, затраты на рекламу и за последние полгода ни разу не вышли из плана расходов. Я этим горжусь и считаю, что мы эффективно прошли кризисную ситуацию. Те, кто позволил себе подождать, пока у него закончатся деньги на счетах, теперь смотрят в глаза своим людям и говорят, что денег на зарплату нет.
- Появились ли потенциальные покупатели принадлежащего компании офисного здания на Варшавском шоссе?
- В 2007 году я подписал договор с Jones Lang LaSalle на управление недвижимостью, который предусматривал проведение консалтинга. По его итогам Jones Lang LaSalle рекомендовал нам продать здание на Варшавке. С тех пор мы полностью реструктурировали все свою недвижимость, выехали из арендованных офисов. Здание на Варшавском шоссе планировалось продать с обратной арендой.
Сегодня ситуация на рынке изменилась. При такой сделке оцениваются рыночная стоимость аренды и ставка капитализации, которая интересует инвестора. Поскольку сегодня никто не хочет вкладываться под 7% или 8%, а хотят в два раза больше, а ставка аренды упала, то сумма денег, которую можно выручить с продажи этого здания, может оказаться неинтересной. Возможно, если мало предложат, то сделки не будет.
Здание выставлено на рынок, к нему есть интерес, мы ведем переговоры с потенциальными партнерами, но окончательного решения еще нет.
08.07 14:57 /Финмаркет/
0
Тема закрыта
)))))))))) Фигня по большому счету
но забрать не предлагают
